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中电联预测2026年用电量增长5%-6%，太阳能装机将首超煤电，迎峰度夏局部偏紧但总体可控。4月28日，中国电力企业联合会发布《2026年一季度全国电力供需形势分析预测报告》，对2026年全年电力供需形势作出预测，释放出“消费向好、结构向优、投资向新、保障有力”的积极信号。
√ 用电量方面，预计2026年全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%，其中二季度增速约5%。新型基础设施建设驱动相关行业用电快速增长，全年统调最大负荷预计在15.7-16.3亿千瓦左右。
√ 装机结构方面，预计2026年全年新增发电装机超4亿千瓦，其中新能源超3亿千瓦。全国发电装机容量预计在二季度超过40亿千瓦，到年底达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机比重约63%，煤电装机比重进一步降至31%左右。2026年太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电装机规模，到年底风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机的一半。
√ 供需形势方面，报告预计二季度全国电力供需总体平衡。迎峰度夏期间，全国电力供需基本平衡，但华中、西南、华东电网区域局部地区电力供需平衡偏紧。如遇大范围、长时间极端高温天气，局部地区高峰时段可能出现供需紧张，但通过省间购电、跨省区互济及需求侧响应等措施后可基本消除缺口。
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全国近一半地区5月代理购电电价环比修复。5月共16个地区环比上涨，15个地区环比下跌，其中，山东（+13.6%）、广东（+10.2%）、深圳（+10.2%）环比涨幅最高；而甘肃（-20.5%）、山西（-15.4%）、四川（-13.8%）环比下降幅度相对较大。
√ 系统运行费用水平显著抬升，5月全国代理购电电价水平相对承压。全国有超过70%的地区加权平均电价同比下降，但在系统运行费上涨幅度远超代理购电价下降幅度的影响下，加权平均电价整体降幅显著小于代理购电价。分省份看，新能源发电大省的系统运行费用涨幅最明显，涨幅最高的地区分别为：山东（同比+1205.6%）、宁夏（同比+1055.5%）、青海（同比+659.4%）。2026年5月全国各省代理购电价格同比整体承压，其中，甘肃（同比-46.2%）、蒙东（同比-37.6%）、辽宁（同比-34.0%）同比跌幅居前，仅重庆（同比+3.4%）、冀北（同比+1.1%）以及北京（同比+0.6%）逆势小幅上涨。
√ 新能源机制电量差价电费区域分化显著。1-2月多数地区分摊压力偏高，3月消纳情况有所好转，负值区域增加，4月全国分摊压力显著回升，高分摊区域持续扩容，区域分化程度提升。5月机制电价高分摊端极端值较4月进一步攀升，分摊费用最高的省份为海南（0.10168元/千瓦时），其次为陕西（0.0887元/千瓦时）、山东（0.0621元/千瓦时）、湖南（0.05875元/千瓦时）、黑龙江（0.05707元/千瓦时）。
投资建议：中电联预测2026年全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%，供需总体平衡；全国近一半地区5月代理购电电价环比修复，电价压力有望缓解。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力、金开新能、甘肃能源。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。
