中国水电上半年业绩同比增长不低10%

　?? 中国水电公告2012年度上半年业绩预告，公司上半年实现营业收入同比增长不低于8%，预计实现归属于母公司净利润同比增长不低于10%，对应每股收益0.21元。我们认为上半年的水利水电订单虽不及市场预期，但未来基建刺激有望逐步落实，水利水电仍是刺激的首选行业。公司作为水利水电建设方面的龙头企业，在行业保持较快发展背景下业绩仍将保持稳健增长。短期杀跌可能与注入资产质量不及市场预期，订单不及预期相关，公司的机构筹码过于集中，导致了股价短期的剧烈反应。水利方面公司业务对应的主要是大中型水利项目，大的项目在经历了前期审查、可研等准备周期之后，今年逐步进入招标高峰期；水电方面，“十二五”期间将新增装机量1亿千瓦，预计今年水电项目的核准量会从去年的1,200万千瓦提升至2,000万千瓦，水电项目招标随之加快，水利水电项目的加速推进为公司带来黄金发展期。

　　在行业景气提升的背景下，公司上半年订单保持高速增长，2012年上半年新签合同额951.31亿元，同比增长82%，其中国内水利和电力订单290.24亿元，同比增长48%(排除大项目影响后低于市场预期)，国内非水利电力订单367.49亿(其中6月新签的深圳市城市轨道交通7号线BT项目订单为168.53亿)，同比增长248%，扣除深圳市BT项目订单后同比增长88%。国外新签订单293.58亿元，同比增长33%。

　　资金落实方面，虽然资金情况一定程度制约了项目进度，但水利建设资金落实得到更高的重视，今年上半年七部委联合发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，要求做好水利改革发展的金融服务，提出要积极引入多元化投融资主体，创新项目融资方式，引导金融资源支持水利建设，通过有资质的水利项目建设方作为贷款主体，引导更多信贷资源支持水利建设。

　　水利水电行业景气上行仍然将在未来推动公司订单的快速增长，在当前上半年投资进度低于预期背景下，下半年有望逐步加速，水利水电投资仍然是基建领域内的优先之选，作为行业龙头的中国水电将从中受益，我们看好公司的发展前景，维持“买入”评级。