事项:
2011年1-2月份全国电力工业生产简况公布(国家能源局),1-2月累计发、用电量分别同比增长11.7%和12.3%,2月单月发、用电量分别同比增长15.4%和15.8%。
评论:
居民和三产用电因春节低温增长明显,重工业用电增速出现反弹
用电:
1-2月累计用电7025亿千瓦时,同比增长12.3%。1、2月单月用电分别为3889和3136亿千瓦时,分别同比增长10.1%和15.3%,连续两个月出现较快增长。
2月份单月用电增长15.3%,贡献依次是二产(9.5%)、居民(3.7%)、三产(2.5%);二产中依次是电力(4.0%)、钢铁(2.3%),有色(0.6%)、化工(0.5%)、建材(0.3%);我们认为增长主要源于:1、重工业用电由于“十一五”节能减排冲刺告一段落而出现了一定反弹;2、春节发生在较冷的2月初(去年在2月中旬)。从用电结构看,重工业用电占比58.7%,与09年的58.9%基本持平。
2月单月用电环比下降19.4%,环比增速贡献排序依次是二产(-18.9%),三产(-0.9%)、一产(-0.3%)、居民用电(0.8%);其中重工业(-14.8%)、电力(-6.3%)、建材(-1.9%)、钢铁(-1.2%)、有色(-0.8%)、化工(-0.7%);电力线损(-5.2%)。环比下降主要是2月份春节因素以及较少的天数所致;电力线损下降的影响较大,其他高耗电行业均呈现不同程度下降,但除建材行业外下降幅度均不如去年。对春节因素和天数进行修正后,2月份用电环比略有上升。
发电:
1-2月累计发电6773亿千瓦时,同比增长11.7%,火电和水电分别同比增长9.1%和32.9%,水电由于蓄水、来水情况良好回升明显。2月单月发电达3100亿千瓦时,同比增长15.4%,火电同比增长13.7%(1月份值为6.2%),水电为28.6%(1月份值为31.8%)。
火电利用小时与基期持平,水电利用小时数接近历史高点
从6000KW及以上新增装机看,1-2月全部/火电/水电装机分别正式投产1231/991/48万千瓦,同比增长29%/24%/-19%。全部、火电新增装机均为07年以来新高,水电新增装机为近几年新低。
1-2月累计利用小时数735小时,火电利用小时数835小时,均与去年同期持平;但是水电利用小时376小时,接近历史高点(09年的380小时,历史上前2月基本维持在360-380小时之间),这受益于今年较好的来水情况以及去年下半年蓄水工程进展顺利;由于去年年初西南地区干旱因素,1-2月水电利用小时数同比增长17%,预计整个上半年增速仍将维持较高水平。
动力煤价短期仍将保持稳定,但基本也处于上半年较低位置
煤炭库存:由于2月份春节因素,秦皇岛库存持续上升,月底达到近期高点847万吨,之后开始回落。3月3日直供电厂库存天数为14天。
动力煤价:2月份以来坑口动力煤价维持稳定在530元/吨的水平;中转地煤价也基本稳定。未来面临供暖期即将结束、用电淡季到来,但由于节能减排告一段落,重工业用电有所反弹,我们预计动力煤价短期仍将较为稳定,但基本也处于上半年的较低位置。
投资建议:看好除核电外新能源发电、水电;维持火电“中性”
前2月份用电呈现较快增长趋势,“气温较低”和“减排告一段落”因素参半,尤其是钢铁行业1、2月份用电增速分别维持12.5%和18%,反弹明显。我们认为减排冲刺告一段落带来的重工业用电反弹在上半年仍有望持续,整个用电需求有望保持较快增长。
火电:动力煤价短期仍将维持稳定但随着时间推移,上涨压力加大。火电行业2010年全年尽管仍有所盈利,但更多并非火电业务所致。火电业务现阶段仍处于盈亏平衡边缘,利用小时数与基期持平。高通胀下上半年煤电联动的概率很小。
水电:由于基期西南地区干旱,水力发电近2个月实现了较快增长;蓄水和来水较好保障了水电利用小时数处于历史高位,我们预计上半年这一趋势仍将延续。
其他:受日本地震导致的核泄漏影响,国务院决定暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目,对其他新能源发电包括水电形成核电替代预期,但实质影响有待进一步跟踪。
